媒体：首批游戏版号发放进度超预期 荐8股

　　机构调解后首批游戏版号发放超预期，板块估值修复赓续。2018年12月29日，国度机构调解后首批游戏版号正式发放，进度超预期。首批发放的游戏版号共80个，囊括1款主机游戏、6款页游戏、6款PC游戏和67款手机游戏，游戏类型涵盖MMO、卡牌、传奇等商场重要游戏品类，A股上市公司三七互娱、浙数文明、东方明珠600637)等公司产物榜上著名。咱们以为首批版号的超预期发放将加快板块的估值修复。

　　核心思构调解激励此轮游戏版号暂停发放。游戏上线之前必要举办文明部运营立案（强造性）和版署贮备立案（俗称拿版号、贸易化的强造性条目）两道枢纽方可上线合法运营，而游戏获取版号是游戏贸易化条件。18年3月和6月，受机构调解影响版署和文明部差别暂停游戏版号发放和游戏立案。跟着机构调解后首批版号的发放，版号审批进入新常态。

　　2018年手游行业贩卖收入同比增进15.4%，增速创史籍新低。遵循游戏工委公布的2018年中国游戏家产申报，2018年中国游戏商场实质贩卖收入2144.4亿元，同比增进5.3%，挪动游戏商场实质贩卖收入1339.6亿元，同比增进15.4%,增速均创08年来新低，手游收入占天下游戏总收入的比例达62.5%。行业增速的增速的放缓重要受17年高基数、版号暂停审批影响2018年新游戏上线、个人高DAU产物无法贸易化影响。

　　游戏用户增速回升至7.3%超预期，为行业增进供应新动能。截止2018岁晚，中国游戏用户界限达6.26亿，同比增进7.3%，增速创14年来最疾，此中女性用户达2.9亿，同比增进11.5%，女性用户占比达46.3%，比拟17年提拔1.7pct。游戏玩家的超预期增进为另日行业依托arpu值提拔动员增进供应了更大的玩家根蒂。

　　新常态下国度监禁将越发庄重，对内深化产物品德，对表加快出海是游戏公司另日进展要点。另日国度对游戏行业监禁将越发庄重，游戏公司正在国内进展时要着重社会效益优先，强化精品研发技能，杜绝涉黄涉暴等类型的游戏，坐蓐思念精炼、艺术精深、创造优秀的精品游戏。对表强化游戏出海，2018年中国自立研发游戏海表收入达96亿美元，另日跟着国产游戏精品化水准提拔和海表商场的一直拓展，中国游戏正在海表将有更猛进展空间。

　　咱们测算了个人游戏大厂2019年分歧版号获取状况下的事迹状况，中性假设对应19年PE估值14X，估值提拔仍有空间。咱们测算了圆满宇宙、游族收集002174)、三七互娱等A股龙头公司产物正在分歧版号获取状况下的事迹，笑观假设下19年均匀PE估值正在12X，中性假设下19年均匀PE估值正在14X，板块估值修复仍有空间。

　　眼前游戏板块“策略底”特点光鲜，低估值下策略边际改观带来板块估值修复的逻辑将赓续演绎，2019年赓续要点推选游戏板块。咱们以为眼前游戏板块“策略底”的特点较为光鲜，利空身分消化，板块低估值下策略边际改观带来板块估值修复的逻辑将赓续演绎。

　　2019年倡导投资者要点闭怀游戏板块。推选主线年有重磅产物贮备的圆满宇宙、游族收集、三七互娱、世纪华通002602)（拟收购无边游戏）；2）海表闭怀有较强刊行技能的宝通科技、游族收集、世纪华通、中文传媒600373)。