平安好医生：2020年报点评：盈利能力持续提升集团战略聚焦更大营收空间-工商资讯网

　　公司于2021年2月2日揭晓2020年年报，呈报显示公司运营状况优异，各项生意营收较旧年同期均有明显晋升。公司竣工营收68.66亿元群多币（+35.5%），毛利总额18.64亿元（+59.2%），毛利率为27.2%（+4.1pct），公司集团净耗损9.49亿元（+27%），经调解净耗损5.16亿元（-25.8%）。公司四板块生意总体运营优异。呈报期内，公司主务：正在线%），不停支持高速增进，要紧因为会员办事与处方订单的双增进；消费型医疗生意通过其下线体检的高触达才气，营收增进至13.83亿元（+24.3%）；强壮商城生意总体营收37.14亿元（+28%），要紧因为公司踊跃拓展B端用户赢得功劳；强壮照料和互动生意营收2.04亿元（+5.7%），正在告白客户预算下调配景下，公司更改告白形式级晋升成效，竣工生意营收稳中有增。公司中央生意--正在线医疗成就斐然，剩余才气高速晋升。呈报期内公司竣工会员生意收入9.25亿（+124.5%），处方出卖单量与营收区分较旧年同期晋升88%与97%；事迹晋升背后表示：1.会员造产物办事才气与认同度晋升，均匀付用度户转化率抵达4.9%；2.药品核心仓高触达与配送才气的晋升，公司已掩盖世界51个头部都邑，核心仓掩盖区订单增进量为未掩盖区3倍；3.会员造产物与处方出卖协同繁荣，跟着公司多方策略升级与加快繁荣正在线问诊付费生意，两项生意将不停双向赋能，竣工1+1>

　　公司中央生意--正在线医疗成就斐然，剩余才气高速晋升。呈报期内公司竣工会员生意收入9.25亿（+124.5%），处方出卖单量与营收区分较旧年同期晋升88%与97%；事迹晋升背后表示：1.会员造产物办事才气与认同度晋升，均匀付用度户转化率抵达4.9%；2.药品核心仓高触达与配送才气的晋升，公司已掩盖世界51个头部都邑，核心仓掩盖区订单增进量为未掩盖区3倍；3.会员造产物与处方出卖协同繁荣，跟着公司多方策略升级与加快繁荣正在线问诊付费生意，两项生意将不停双向赋能，竣工1+1渠道、办事、才气三个方面策略升级，帮力集团生意很久繁荣。渠道端，公司背靠安全集团百万级别企业用户，通过多样化定造企业会员产物竣工B端客户加快分泌，目前公司拓展企业客户超1100家，晋升空间极大；办事端，公司工致掩盖消费者强壮需求全场景，通过线上全科室掩盖配以线下强壮生涯与消费医疗光触达，晋升公司粘性而且对用户数据举行浸淀，帮力公司为客户供给全周期强壮照料的才气；才气端，公司器重增强AI辅帮诊疗才气，体例导诊与辅帮诊断用药确切率越过99%和90%，估计异日将晋升公司运营才气，以承接公司下一阶段主务的高速繁荣。剩余预测、估值及投资评级。虽公司2020年筹备性损益显著收窄，但咱们以为下一阶段公司还将加大加入，不停晋升其获客才气。咱们预测21-23年归母净利润为-14.82/-10.29/-9.77亿元，EPS区分为-1.39/-0.96/-0.92元。公司未见剩余且自有现金流为负，咱们用P/S法举行估值，公司2020APS估值为14.61x(截止2月5日收盘)，参考同业业公司TeladocINC2020APS估值为13.22x，咱们以为公司2021EPS将处于13x~15X之间，故咱们取14.6x。公司2020E估计营收89.23亿元群多币，则对应市值估计达1562亿港元，故咱们调解方针价至136.20港元（原方针价为147.46港元），支持“推举”评级。危险提示：国度拘押计谋频出，医保接入互联医疗形式还正在寻求，公司生意繁荣大概不足预期。

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