一副重稳的黑框眼镜，一身笔直的西装，专业的见地、生色的口才、自大的立场以及很强的私人魅力，这是行业里绝公共半人对付前海梧桐并购基金（以下简称前海梧桐）董事长谢闻栗的印象。正在他的指导下，2014年建设的前海梧桐敏捷积聚了跨越50亿元的血本管束量，一跃成为炙手可热的明星机构，谢自己也负责了各大论坛的座上宾，演讲实质广为散布。
然而即是云云一家行业新星，即日却被曝出投资的多个代表性项目均显露题目。多名投资者向《逐日经济音信》响应，这些项目有的正在尽调阶段就被吃紧质疑，但最终依旧凯旋跳“坑”；有的项目通过不乏争议的操作看似找到认识决计划，但却给投资者形成了更大的耗损；又有的此前允许回购，但正在实践操作中却并没有推行允许，投资人目前一经拿起公法兵器庇护自身的权力了。
深圳市福田区深南大道2012号，闻名的深交所广场。这里不单是深圳的新地标，更是一张亮丽的都市手刺，前海梧桐的办公室就位于该广场40层。
翻开前海梧桐正在中国证券投资基金业协会的挂号原料，赫然可能瞥见其法定代表人、董事长、总司理的名字“谢文利”，这是谢闻栗的本名。这份原料还显示，谢自己此前不断正在通信行业职责，先后供职于中兴通信、UT斯达康（中国）、深圳冠日通信等公司，负责的职务也与投资无闭。2007腊尾他进入华控汇金股权投资基金负责践诺董事，算是正式“入行”。今后又正在中兴通信创业投资基金、招商证券、深圳德威德佳投资等公司任职，直到“自立派别”创立了前海梧桐并购基金。
来自该公司官的数据显示，截至2019年12月，前海梧桐总部基金管束周围达56亿，投资了93个新经济企业。结果上，前海梧桐正在建设之后的两三年内就一经召募到了数十亿元资金。这此中谢闻栗及团队的募资才具自不必说，但股东后台也为这家机构增色不少。
启信宝数据显示，前海梧桐的第二大股东为前海股交投资控股（深圳）有限公司（以下简称前海股交）、持股比例为17.76%。这家公司曾用名为“前海股权贸易核心”，倡议方都是行业内的头部券商和投资机构，这里就不再逐一列出。
前海股交第一次显露正在前海梧桐的股东名单上，是正在2015腊尾，彼时该公司以365.11万元的出资换来了对前海梧桐24.6%的持股。到了2016年8月，前海梧桐注册血本增至1.19亿元，前海股交的认缴出资额也调治为2153.99万元、持股18.03%。
前海梧桐一开头的募资流程可谓相当顺畅，该公司敏捷打开了第一阶段的步履行使“PE×上市公司”的交易形式，两年内与5家上市公司配归并刊行了多只并购基金。但也恰是这此中的少许产物，将投资者推向了深渊。
正在前海梧桐的官方先容中，其将“PE×上市公司”称为自己投资战略的1.0版本，即“以上市公司为中枢，为上市公司供给并购基金、项目基金、定增、财政照拂交易、计谋磋商、市值管束、股票质押、可交流债等一站式购齐处分计划”。
正在这个交易形式下，周围最可观、影响力也最大的，应当是前海梧桐和上市公司腾国国际配合的腾国梧桐基金。
公然原料显示，腾国梧桐基金一共有三期，前两期一经结束召募，第三期的募资音信至今还挂正在前海梧桐的官上。起投金额200万，倾向周围5亿元，基金刻日为“2+2+1”，一共5年。
2014年10月底，该基金揭晓通稿称结束首期募资，召募金额为1.02亿元，该基金总周围估计3亿~5亿元。存续期为3年，要紧投向于商旅金融生态圈闭连的正在线旅游、互联金融、大数据闭连标的企业。
李林（假名）是该基金一期的投资人。到现正在他如故了解地记得，2014年10月腾国国际揭晓告示称，该公司联络腾国梧桐正在线旅游资产基金收购厦门欣欣讯息有限公司（以下简称欣欣旅游）65%的股份，这也是腾国梧桐基金自建设后初次动手。然而有知恋人士告诉每经记者，两年从此的2016腊尾，腾国集团以较高的溢价接下了欣欣旅游的A轮融资，此中就罗了腾国梧桐基金持有的欣欣旅游股份。通过这回让与，腾国梧桐基金获取了特地可观的收益。
恐怕恰是以这些利好音信为契机，腾国梧桐刊行了第二期基金，同时下了另一步棋。李林告诉每经记者，2016年12月，腾国梧桐基金以收益情景尚佳为由，与一期投资者签署了一个增加同意。每经记者拿到的这份同意显示，基金从厦门欣欣项目退出获取了9600万元收益，管束人对此分优先级和劣后级投资人实行提前分派，而该基金的劣后投资人即是腾国梧桐。按照同意实质，当基金终止时，若腾国梧桐本次已分派金额跨越了基金合同及增加同意商定的应获分派金额，那么腾国梧桐凑合差额一面实行返还。腾国梧桐方面为此出具了一份允许函。同时前海梧桐、腾国集团、深圳市汇人和投资也供给了一份授权书，显露对这一面分派款的返还负担连带担保义务，李林对此显露，“实践实质即是供给担保。咱们念着管束人允许了，上市公司的母公司也做了担保，就赞成了。”
2018年4月底，遵守基金文献商定，腾国梧桐基金一期到期。但按照李林等多位投资人的测算，该基金收益率为13.3371%，没有抵达年化8%、三年24%收益率的圭臬。遵守增加同意的商定和《允许函》的允许，基金管束人不吻合获取逾额收益分派的条目，但腾国梧桐却迟迟没有返还此前支取的逾额收益提成。对此，投资人一经向法院提告状讼。
上海融孚讼师事情所讼师王丽告诉记者，基金管束人可能与投资者商定对逾额收益的分派，但这种分派应该是正在得到收益的总额确定之后，按照基金合同的商定吻合分派条主意，可能实行分派。“正在不吻合基金合同商定，正在益处尚不确准时，提前分派收益很或者会损害投资人的益处。”
但腾国梧桐基金的故事还远未完成。另一位知恋人士揭示道，腾国集团（腾国国际）正在高溢价投资欣欣旅游后，腾国梧桐二期基金转而斥巨资采办了深圳前海腾国贸易保理有限公司（以下简称腾国保理）旗下的理资产物，“这直接导致2018年从此，投资团队看好的项目也没法投了”。
每经记者取得的一份腾国梧桐二期基金，即厦门梧桐基金的2019年度申报显示，该基金周围为5.14亿元，腾国梧桐从中拿出了占四分之一的1.3亿元资金，来采办了腾国保修刊行的可转债。这几笔投资格程展期后，目前都已过期。腾国梧桐方面显露，目前正正在就2017年度梧桐可转债第24号、第28号实行仲裁。
更为趁火掠夺的是，自2018腊尾开头，腾国国际显露现金流断裂危殆，大股东腾国集团刊行的债券也延续显露违约。目前该公司面对委果控人诉讼缠身、银行账户遭冻结、主业务务停摆的狼狈事势，腾国梧桐基金的兑付显得特别繁重。
每经记者多次试图以电话、讯息等形态接洽腾国梧桐总司理赵闻晟，截至发稿尚未取得复兴。
正在前海梧桐引认为傲的“PE×上市公司”交易形式中，腾国梧桐并不是唯逐一只出题主意产物。
2016年1月12日，风头正劲的“妖股”狂风科技（后更名为狂风集团）揭晓告示称，其全资子公司狂风（天津）投资管束有限公司（以下简称狂风投资）拟与前海梧桐配合倡议设立深圳市前海狂风梧桐股权投资基金管束有限公司，注册血本500万元。此中，狂风投资出资245万元（首期出资49万元），持有49%股权；前海梧桐出资255万元（首期出资51万元），持有51%股权。
告示还显示，上述基金管束公司将倡议设立狂风梧桐基金，此中狂风投资或其相闭方拟出资不少于1000万元。狂风梧桐基金一期基金召募倾向为1亿元，要紧投资于以PGC（专家分娩实质）和IP为中枢的泛文娱企业。
本来从这份告示也能看出，前海梧桐当年要面临的条目还吵嘴常苛刻的：一只1亿元周围的基金，狂风方面只出资不少于1000万元，剩下的近90%都须要前海梧桐来结束。然而有当年到场募资的人士告诉每经记者，因为狂风集团彼时是毫无疑义的商场和血本骄子，前海梧桐基金最终依旧领受了云云的条目，由谢闻栗亲身出马，逾额结束了1亿元募资。1.1亿元的狂风梧桐基金就此建设。
据悉，狂风梧桐基金建设后投资的第一个大项目即是狂风魔镜狂风集团旗下的“中国手机VR盒子领军企业”。但每经记者拿到的多份尽调申报显示，非论从财政依旧法务，申报给出的见解都偏负面。知恋人士还告诉咱们，正在尽调申报出具后，闭连职员受到了来自前海梧桐方面很大的压力，以至一度被恳求更改申报。
翻看此前对狂风魔镜的尽调申报，可能看到云云的结论：1、亏本吃紧，规划行动现金流量连接为负数；2、目前如故以硬件发售为主，硬件产物工夫含量低，极容易被代替；3、基础无毛利率，亏本吃紧；4、应收账款占比最多的客户为京东自营，占比82%，该渠道接纳的是采销形式，账期会讲的才具较弱；5、企业所述的一体机的商场远景，存正在较大的不确定性，目前尚未历程商场验证；6、对付改日的实质发售，对付狂风集团的依赖较为吃紧。
而正在财政核算情景方面，申报指出狂风魔镜也存正在如下题目：收入确认时点朦胧，真正性无法验证，本钱核算过于简陋、粗疏，发售退回正在财政核算和内部负责较为微弱，无法正确计算存货贬价企图等。
某大型VC投资人告诉每经记者，固然尽调申报城市提示项目危机，但倘使这么多题目累积正在一同，这项投资时时城市被叫停，“直到公共把题目都计划显露，或者就不投了”。
但多位知恋人士向每经记者交叉证明，正在狂风魔镜项主意投决会现场，前海梧桐的尽调职员直言狂风魔镜收入真正性无法验证、或者存正在造假，但谢闻栗力排多议，最终狂风梧桐基金依旧对该项目顺手出资，搭上了这班开往“VR主脑”的车。
另一方面，一位前海梧桐内部人士向咱们揭示，行动一只股权投资基金，狂风梧桐基金还直接乞贷给了狂风魔镜项目，金额正在万万级别。对此王丽指出，私募股权基金不行直接乞贷给被投项目，到场投资的式样限于公法轨则和合同商定的式样。
适得其反的是，2016腊尾狂风魔镜传出裁人50%的音信，VR行业的泡沫也敏捷被戳破。狂风集团此刻的故事公共都很认识了，从“视频第一股”失足到此刻的半途而废终要退市，创始人冯鑫则从亿万大亨成为囚徒，狂风梧桐基金的运气也是危如累卵。
掌管狂风梧桐基金整理的尹姓讼师向每经记者先容道，该基金本年2月初已到期，目前基金管束人正正在企图计划，“遵守基金整理的式样，按合同商定要么展期，要么就吵嘴现金式样分派，还可能去做诉讼的追索。咱们会把计划做出来，给到投资人实行投票表决。”
他同时显露，狂风梧桐基金此前的统统步骤都是合规的，而且正在风控方面接纳了股份投资回购、实控人担保等步骤。但正在讲到尽调申报指出的多项危机时，这名讼师显露自身是“后到场整理的，前面的事变不是很显露”。而当每经记者讯问狂风梧桐基金乞贷给狂风魔镜项主意闭连情景时，他称“不简单揭示这个讯息”。
倘使说前面两个项目还可能归由于投资团队决议失误，那么前海梧桐正在另一个项目上的操作，则令人大呼“看不懂”。
私募通数据显示，早正在2015腊尾，前海梧桐旗下的前海梧桐纵联一号基金就到场了跨境电商深圳市通拓科技有限公司（以下简称通拓科技）的B轮融资。今后，前海梧桐又以千意梧桐合投投资基金、千意汇盈投资基金、前海千意智汇基金、千意罗莱投资基金等多只基金的形态，到场了通拓科技的后续融资。据知恋人士揭示，前海梧桐的注资总周围抵达3亿元。
2018年3月，上市公司华鼎股份揭晓告示称，将以9.35元/股的价值收购通拓科技的通盘股份，完全收购价为29亿元。这对付前期的投资人来说无疑是一件好事，但这个流程中产生了少许幼插曲。
因为穿透明，前海梧桐旗下几只基金持有通拓科技的人数较多，导致后者达不到禁锢对并购标的股东200人上限的恳求。因为禁锢此前一经昭着轨则不行代持，前海梧桐念到了一个新对策“收益权让与”。
正在每经记者拿到的深圳市前海栖凤梧桐投资企业（有限协同）（前海千意智汇基金的前身）出资让与同意和协同份额收益权让与同意中，闭连条例是云云商定的：投资人占前海栖凤梧桐1.7241%的出资，应出资200万元已通盘实缴，现让与给第三方，尔后者则将其持有的栖凤梧桐基金1.7241%协同份额的收益权通盘让与给投资人。
听起来有点绕，咱们给公共翻译一下：有趣即是一只基金具有若干个持有人，他们以各自持有的基金份额对应享有收益权；前海栖凤梧桐的做法是把一面持有人的“收益权”聚积让与给某个特定第三方，再以第三方的表面进入上市公司，但上市之后的收益权依旧归属于各持有人。云云操作既规避了禁锢明令禁止的代持，又保障了收购的顺手实行，可谓费用心血。
对此，王丽阐明道，“收益权让与”从公法角度来讲有用，不违反禁止性轨则，可是“相当于合同益处的让与，限于合同现金价格，涉及协同型或股权型基金，也不影响该基金项主意实践运作，仅仅对基金管束人和投资人发生相应的公法成效”。又有讼师昭着告诉咱们，任何规避禁锢的步骤都属于违规操作，云云的做法也存正在必定争议。
按照华鼎股份的告示，此次收购结束后有12个月的锁按期，也即是说2019年3月解禁。就正在投资人满心希望退出的时辰，2018年6月，华鼎股份的股价溘然开启了跳水形式。最先是腰斩，从跨越14元一举跌至7元以下，今后一块轰动下挫，最新的价值一经跌至3元支配了，和被收购时的9.35元比拟大跌了近七成。
吊诡的是，本年4月底、5月初有投资人延续收到了来自前海梧桐的“分红”，而这些分红要紧来自近期卖出的华鼎股份股票。“咱们取得的音信是均匀卖出价值正在2.8元支配，和当初的投资价值比拟浮亏抵达了70%，而且每天还正在不计本钱、不计盈亏地卖股票。”
另一位投资人也向每经记者表达了不异的疑心，“既然（股权）一经换成股票了，我感到持有很久一点或者会较量好。刚解禁的时辰股价9块多，当时不卖，反而正在最低点退出，这一点投资人不断都有疑义，背后是否有什么故事咱们也不显露。”
每经记者就上述多个项目磋商了前海梧桐，对方显露基金闭连运营讯息均已按禁锢恳求按期向投资人及禁锢部分实行了饱满讯息披露，差别基金的情景都有周详的基金披露证明。相闭题目也均有做出闭连的证明或者通过投资人大会与投资人疏导，“因为实质属于非公然讯息，未便予以公然复兴”。
除了上述深陷泥潭的表部投资项目，前海梧桐内部的员工持股方针也可能用“一地鸡毛”来描写。
2014年~2015年，VC、PE行业迎来了开展的大年。2014年4月，九鼎投资登岸新三板，成为“PE第一股”。挂牌数日后，九鼎投资就实行了一次定增，共融资35.37亿元，偶尔惹起行业战栗。紧接着，2015岁首，中科招商也正在新三板挂牌，今后延续结束了4次定增、共融资108亿元，直到该公司2017腊尾被强造摘牌。
前海梧桐显着也受到了这波心绪的浸染。按照官的先容，该公司2015年先后以2亿元和11亿元这两个分歧浩大的估值实行了A轮和B轮融资。而正在对表融资的同时，前海梧桐方面又以3亿元估值让新入职的员工入股，并允许畴昔辞职时公司全额回购。据悉，前海梧桐的员工持股资金周围跨越3000万元。
正在每经记者获取的一份《前海梧桐员工持股投资公司计划》中，昭着有云云的表述：
也即是说，倘使员工入股，那么辞职之后前海梧桐将遵守投资金额加上银行同期存款利钱实行偿还。然而多位前海梧桐前员工告诉每经记者，他们摆脱后，多次与公司商酌也仍未收到闭连金钱，此中有人一经诉诸公法。
更令这些前员工觉得寒心的是，正在前海梧桐仅仅建设一年多、正值高速开展期的环节当口，公司创始人却一经开头了套现。多位前海梧桐前员工记忆道，正在2016岁首举办的公司年会上，谢闻栗高调发布自身前一年“挣了一千多万”，并直指这一面所谓的“收入”即是其套现所得。
一位知恋人士正在记忆前海梧桐近年来的开展史籍时显露，该公司至今的开展可分为三个阶段。第一是“PE+上市公司”形式，但目前看来凯旋率并不高。
第二阶段是“独角兽基金”形式，即连接通过第三方理财公司向散户募资，再投到“独角兽”或能成为“独角兽”的公司中，分享企业发展的盈余。但因为此类项目退出都须要相当长的时候，回报兑现周期太长，所以实行得也并不顺手，知恋人士揭示“自2017年6月后，前海梧桐再也没有募到过钱”。
而目前也即是第三阶段，正在项目投资屡屡受挫之后，前海梧桐走上了磋商培训和创业供职的道道，与第三方培训机构配合发展创投课程、操练营等。“走到即日，前海梧桐离投资是越来越远了。”该人士感伤道。
正在给每经记者的复兴中，前海梧桐方面显露：“我司行动私募基金管束人，按摄影闭禁锢恳求实行合法合规运营。公司建设至今，我司永远僵持包庇股东及投资人的益处，控造投资时机，主动寻找多种途径达成项目退出。”然而就前面提到的几个项目来看，情景仿佛阻挡笑观。
最终用一位前海梧桐投资人的话来做个收场：“正在投资这件事变上，万万记住，永世不要笃信赖何人的嘴。”
正在和良多私募投资者疏导的流程中，咱们发明公共选拔一家投资机构的由来多种多样。专业少许的会说，自身要紧看机构的后台，或者是过往的投资功绩；有的则是通过熟人先容，很速就做了投资确定；而又有一面投资者，是由于看到了这家公司的光鲜。
也正因云云，有的机构正在选拔办公位置时，会尽量选拔看起来宏伟上的地点，从这方面给到投资者足够的“平安感”，获守信赖。有的还会通过少许特殊的行为来“造势”，比方本文的主角就曾正在2016年、2017年都举办了千人周围的“中国股权投资人大会”，邀请各道学者、专家、业内大咖站台，能手业内形成了特地大的影响力。前来参会的投资者往往被这种颤动的体面镇住，会感到这是一家履历充足、势力雄厚的投资机构，并将真金白银嘱托，全然遗忘了这家机组建设于2014年，依旧一个行业新玩家。
正在结束这篇稿件的流程中，咱们走访了多位前海梧桐并购基金旗下显露题目项主意投资者。他们或是心绪饱励，或是满腹郁闷，但讲起前海梧桐创始人谢闻栗的时辰依旧不约而同地表达了对其私人魅力的承认。而这些，也很难说不是公司“光鲜”的一个构成一面。
近期有一位大型PE协同人向记者感喟，说日常里公共采办商品，哪怕买个菜城市“货比三家”，但正在闭乎亲身益处、数额更大的投资方面，反而很是心大和投资机构做了几次简陋的相易，去基金管束人办公地点观赏了一圈，以至只是看了几份都丽的产物推介单页就仓促做下确定。但正在投资这件事变上，“光鲜”永世不是、也不行成为投资者剖断的第一根据，专业秤谌才是个中环节。哪怕只是去认识一下这家机构和投资人过往的结果单、代表项目，笃信也能帮帮公共做出一个特别理性的剖断。
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