前海期货：下游需求疲弱 郑棉逢高做空

　　近期中美交易会说再添波涛，国内收储计谋靴子落地，新棉产量预估下调，利多新闻频出，但市集反响平淡，郑棉仓单数目及下游纱线库存均创汗青同期最高值，对盘面造成有用压造，操作上创议逢高短空。

　　收储计谋再现。11月14日，国度粮食和物质储蓄局团结财务部颁布布告称，为强化重心储蓄棉拘束，进一步优化储蓄布局、普及储蓄质地，决意轮入一面新疆棉，轮入工夫为2019年12月2日至2020年3月31日的国度法定任务日，轮入总量为50万吨操纵，逐日挂牌竞买7000吨操纵，轮入价值随行就市，动态确定。同时，此次轮入还对证地做了真切法则，即合适交割等第及以上。

　　近12年来，共有过4次国度层面的轮入，区别为2008年10月至2009年4月，轮入总量279万吨；2011年9月至2012年3月，轮入总量455万吨；2012年9月至2013年3月，轮入总量667万吨；2013年9月至2014年，轮入总量为660万吨。截至2019年11月25日，表里棉价差为529元/吨，处于近5年来最低水准。

　　2013/2014年度末国储棉库存最高达1095万吨。2015年国度铲除了棉花收储，并入手下手肆意掷储去库存，截至2019年9月30日，国储库存仅剩下不到150万吨，假设将来收储50万吨，到2019/2020年度末，国储库存不到200万吨，仍然远低于业内公认300万吨的国储库存平和线。因而本次收储心绪上能够会激起多头亲热，但实践上对棉花根本面影响有限，不宜过分化读。

　　国内新棉预估减产。相闭机构于10月15—30日正在寰宇限度内伸开棉花产量探问，探问结果显示，2019年中国棉花均匀单产121.9公斤/亩，同比裁汰3.7%，较8月探问结果降低5.1个百分点；按监测体例探问实播面积4794.3万亩测算，估计总产量584.3万吨，同比降低4.3%，较8月预测降低5.1个百分点。

　　估计2019年新疆棉花均匀单产140.9公斤/亩，同比降低4.6%，估计总产量497.4万吨，同比降低2.5%，均较8月预测裁汰5.5个百分点。

　　棉花及纱线库存均处于汗青同期高位。近一年来棉花库存继续处于高位，10月贸易库存为322万吨，同比扩张8.4%，环比扩张46.4%，为近10个年度汗青同期最高值。其它，自2018年岁首往后，郑棉仓单数目不息累积，并接连创出新高，至2019年5月到达郑棉上市往后的极值，抢先2万手；11月初，新棉大宗上市，新棉仓单再次累积，截至2019年11月25日，一号仓单数目为15787张，有用预告5268张，合计21055张，为郑棉上市往后汗青同期最高值。

　　纱线库存直接影响下游对棉花的采购。自5月入手下手，纱线被动累库鲜明加快，并一齐飙升。跟着纺织古代旺季的到来，10月入手下手纱线去库存速率有所加疾，截至10月底，纱线%，处于汗青同期最高值。

　　总之，国内利多新闻频出，但郑棉“寂静”面临，波涛不惊，主旨题目正在于下游需求疲弱。纺织古代旺季即将进入尾声，郑棉更是难有行为，时间上，郑棉上方压力较大，创议逢高做空。